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加密货币市场仍然按照熟悉的周期运行，但其动态正在发生变化。它曾经是小众市场，现在已成为数百万人所接受的主流金融趋势。这标志着当前周期的重大转变。
总结- 加密货币仍然循环运行，但驱动因素正在发生变化--比特币可能会定下基调，但另类币开始按照自己的时间表前进。
- 机构现在主导着BTC交易，将其视为一种具有监管清晰度的宏观资产，而另类币则在规则碎片化和审批不一致的情况下落后。
- 真正的“另类季节”仍然难以捉摸; ETH、SAL、XRP、BNB和AI/RWA代币正在轮换，但尚未达到过去零售驱动繁荣的持续规模。
- 监管漏洞正在围绕蓝筹股资产形成护城河，尽管ETF对XRP和SAL的批准暗示着即将到来的机构另类币风险敞口浪潮。
- 市场正在变得多轨道-- BTC作为储备资产，ETH和其他领导者推动创新--管理者将需要具有宏观意识、针对特定行业的战略才能蓬勃发展。
从历史上看，加密货币牛市是由比特币（BTC）价格飙升推动的，随后是获利回吐和资本转向另类币，这一阶段通常被称为“另类季节”。这种动态有助于延长之前牛市的整体持续时间。
随着机构拥抱度的飙升和加密货币监管趋势，市场前景正在出现一个值得关注的完全不同的转变。
从零售浪潮到机构浪潮
比特币最初是一个小众金融概念，主要由投机驱动的零售交易员采用。但今天，情况发生了变化。以前的怀疑论者现在是采用者--尤其是机构，随之而来的是比特币的看法。机构参与者现在不再将BTC视为点对点工具，而更多地将其视为宏观资产。他们的重点是托管、监管和流动性，这是比特币在数千种加密资产中仍然是他们首选的关键原因。
自从BCC取消对银行参与加密货币的限制以来，德意志银行、道富银行和花旗等大公司已经开始探索托管解决方案。虽然市场的发展已经超越了比特币，但大多数机构投资者对整个另类币犹豫不决。这些资产类别目前正在努力应对支离破碎的叙述，而且迄今为止监管状况不一致的问题。与BTC相比，过去的另类币季由散户推动，鲸鱼或机构尚未开始对另类币施加压力。
与比特币不同的是，尽管未来派以太坊（ETH）创新正在注册，但另类币的采用并没有完全加速。
尽管资本转向另类币的比例较低，但比特币主导地位的下降表明资本转向另类资产的比例较低。比特币的主导地位已降至59- 61%左右，加上Altcoin季节指数呈上升趋势，这表明资本转向以太坊、XRP（XRP）、Solana（SAL）和Binance coin（BNB）等另类币，本季度迄今为止已上涨20-40%。
Memecoin以及人工智能和RWA等行业的强劲表现表明投资者的兴趣不断增长，但该指数仍低于确认的另类季节所需的75%阈值。这可能是暂时的轮换，而不是持续的趋势。
为了将势头维持到第三季度中后期，市场必须看到比特币的主导地位持续保持在60%以下。为了补充这一点，融资率也必须在没有过度杠杆的情况下增长。持续的机构流入、《GENIUS Act》等监管清晰度以及Layer-1和DeFi强劲的基本面可能会证实全面的另类季节。然而，比特币价格的急剧波动或宏观经济变化可能会扰乱这一轨迹，因此对这些指标的谨慎监测至关重要。
监管清晰既是祝福，也是瓶颈
尽管比特币推出已经超过16年了，但整个数字货币行业并没有在不同地区享受统一的加密货币监管。这建立了一座重要的桥梁，将重点转移到特定资产上。
缺乏一致的清晰度实际上在比特币、以太坊和其他一些“蓝筹”协议周围创造了一道护城河。比特币被认为是一种商品，并受到世界各地许多监管机构的严格监管。
对于另类币，SEC和EMA等监管机构经常将其归类为证券，对服务提供商和投资者提出更严格的要求。这使得比特币成为机构更有利于监管的选择。虽然监管对于行业增长至关重要，但当前的规则往往会抑制另类币，从而造成对比特币以外的资产产生负面影响的差距。
然而，一些基于另类币的ETF产品的批准--例如ProShares Ultra XRP Futures ETF（UXRP）和Volatility Shares 2x Solana ETF（SOLT）--表明向另类币的重大倾斜迫在眉睫。一旦现货Altcoin ETF产品获得批准，阻止机构资金轮换的差距将得到弥合。
特定资产周期的兴起
投资者现在在选择另类币之前关注核心价值，因为该行业通过创新来应对监管差距。以太坊的智能合约引发了赌注、RWA标记化和Layer-2等趋势。如今，各个行业正在独立增长，与传统的比特币主导的周期脱钩。
在创新方面，以太坊生态系统处于领先地位。从其持续升级到过渡到股权证明（PoS）模型后引入赌注，它让硬币脱颖而出。为此，ETH为自己创造了一个独立的周期，使其吸引了投资者。
与此同时，随着华尔街大力走向代币化，RWA正在塑造金融的未来。从贝莱德（BlackRock）的BULDI到富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）的ENJI，重点的转变现在与可以推动这一转变的协议有关。
L2网络通常提供更可持续的基础设施，可以纠正其母链中的漏洞。L2协议具有更快的速度、更低的交易成本和更好的可组合性，在机构数字资产管理中发挥着至关重要的作用。
与Memecoin驱动的狂热相比，直接倾向于这些创新的另类币现在更有可能引起机构投资者的注意。
总体而言，贝莱德和Bitwise等公司已经展示了他们更倾向于替代币。随着大量资本流入以太坊、Solana和XRP，一些另类币已经决定了全面采用的步伐。Aptos和SEI也因其独特的技术设计而受到欢迎，专注于速度和EVM可扩展性，这使它们成为人们关注的焦点。
支持的另类币名单可能有限，但资本正在转向那些根据其价值主张被认为非常重要的代币。
新市场是多轨道的
加密货币的发展已经超出了大多数人几年前所知道的范围。虽然比特币仍然吸引传统投资者，但另类币驱动的创新也不容忽视。当今的多轨道市场跨越不同的行业，需要资产管理公司协调各个行业的策略以获得更好的结果。
如果资产管理公司采用宏观意识的投资组合，他们将从行业中获得最大收益。这些策略通常由跟踪通胀、利率并利用其加密货币基本面提供更好的地缘政治冲击绝缘的资产组成。
规避风险的资产管理公司可能更喜欢主题另类币投资组合--跨越模块化链、稳定币发行商和人工智能代币。在快速发展的市场中，持续的研究和合规是保护机构投资者而不是散户参与者的关键。
总而言之，该行业正在逐渐超越比特币驱动的看涨市场周期。另类币正在决定自己的步伐，虽然BTC的主导地位并未减弱，但很明显，它并不能决定替代资产如何以及何时能够形成上升趋势。
武加尔·乌斯·扎德武加尔·乌斯·扎德是一位屡获殊荣的高级经理和传播专家，拥有15年的渐进实践经验，涵盖《财富》500强巨头和充满活力的初创公司，目前担任Bitget的首席运营官。
