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2025年8月1日，香港具有里程碑意义的《稳定币条例草案》正式生效，为从事“受监管的稳定币活动”的实体建立了许可制度。其中包括发行法定参考稳定币，管理储备资产和赎回操作。该法案是香港金融管理局更广泛战略的一部分，该战略旨在加强监管，同时将香港定位为全球数字资产中心。
总结- 香港新的稳定币法标志着从投机向基础设施的转变，将合规性、可编程性和现实世界的用例嵌入到下一代金融体系中。
- 稳定币正在成为主流，为汇款，贸易和企业财务提供即时，低成本，24/7的结算，在数量上超过Visa和Mastercard。
- 全球势头正在增强，美国、欧盟和阿联酋推出了反映或补充香港模式的框架，使稳定币成为代币化金融的支柱。
- 香港的选择性许可和LEAP框架将其定位为领先的数字金融中心，平衡创新与信任和监管清晰度。
- 随着可编程的法定支持货币成为现代金融基础设施的基础，世界不再争论稳定币是否还很重要--而是竞相围绕稳定币进行建设。
随着香港新稳定币法的生效，可编程货币在下一代金融体系中发挥核心作用已经准备好。在成熟的区块链基础设施的支持下，稳定币越来越多地支持通过智能合同的自动化和有条件支付，从而实现托管、里程碑式支付、动态流动性准备和智能金库操作等用例。
这一演变是由API驱动的平台推动的，这些平台与企业系统（如企业资源规划和支付处理器）无缝集成。至关重要的是，合规是通过设计嵌入的，将反洗钱/KKC、制裁筛查和欺诈检测内置到交易工作流程中，确保跨司法管辖区的监管一致性，并强化香港对安全、可编程数字金融未来的愿景。
稳定币法案出台的正是时候。稳定币正在成为下一代金融基础设施的基础层，提供可编程的实时结算网络，补充传统系统，并在支付、跨境结算和企业财务管理方面开辟新的可能性。它们的决定性优势--即时（T+0）结算、24/7可用性、低成本交易和链上透明度--使它们对跨境支付、供应链物流和资本市场活动特别有吸引力。
事实上，2024年全球稳定币交易量为27.6万亿美元，超过了Visa和万事达卡的交易量之和，这表明它们的用例可能正处于消费者和企业的主要临界点。
除了支付之外，香港的数字资产也正在经历显着多元化。市场不仅拥抱数字资产ETF等投资产品的代币化，还拥抱实物资产的代币化。这些举措正在深化市场复杂性，并使金融体系与现实世界资产的数字化保持一致。
香港的LEAP前锋
香港最新的政策更新，即“香港数字资产发展政策声明2.0”，标志着其数字资产战略进入了更加自信和雄心勃勃的阶段。此次更新以现有加密货币制度为基础，强化了该市通过LEAP框架成为全球领先的数字金融中心的努力，并再次将稳定币置于舞台中心，认识到它们是推进web 3金融和支持机构采用所需基础设施中的关键层。
香港做法的一个主要特征是强调严格的监管要求。持牌发行人必须保持高流动性、优质资产的全额储备。这一要求增强了稳定币生态系统的稳定性，并建立了公众在当地和国际市场更广泛使用的信心。在香港获得许可的场外交易柜台将在采购和分配稳定币流动性方面发挥至关重要的作用。
使用稳定币的跨境贸易和结算也将从这一框架中受益匪浅。曾经需要数天时间的交易现在可以通过透明和可验证的记录立即结算。这大大减少了运营摩擦，提高了区域和国际商务的效率。
当然，在与行业参与者的对话中，我们注意到进入香港稳定币制度的强烈需求。英国财经事务及财政局局长许志浩公开表示，许可证最初将限制在现有沙箱中实体数量的“个位数”实体数量。这种选择性的方法强调了政府对稳定币发行的可信度、质量和运营准备程度的关注。
监管连锁反应
作为第一个实施管理稳定币发行、准备金管理、赎回和运营监督的全面立法的司法管辖区，香港准备制定一个监管基准，其他市场可能会借鉴最佳实践。
为此，美国已经推进了《天才法案》，该法案于2025年6月在参议院获得通过，并于2025年7月在众议院获得通过。该法案引入了双轨框架：银行及其子公司可以在美联储和FDIC的监督下发行稳定币，而非银行实体可以获得联邦OSC或州许可证。它要求对高流动性的美元资产提供1：1的储备支持，旨在确保美元作为领先链上储备货币的地位。
虽然这些司法管辖区都致力于保留透明度和金融稳定性，但它们的重点和监管风格有所不同。
| 香港稳定币框架 | 美国天才法案 | |
| 准备金要求 | 完全由高流动性资产支持 | 使用高流动性资产以至少1：1的美元支持 |
| 战略目标 | 维护当地金融稳定并吸引Web 3创新 | 捍卫美元主导地位，支持代币化政府融资 |
| 监管风格 | 单一监管机构：金管局 | 双轨制：银行由Fed/FDIC监管，非银行由OCC或州监管 |
在美国之外，其他市场也在推动受监管数字资产的增长。
在欧盟，《加密资产市场监管条例》（MiCA）于2024年6月30日生效，要求发行人保持全额储备，发布白皮书，并在发行前获得授权。加密资产服务提供商，其中许多与稳定币打交道，也正在经历过渡期，直到2026年7月1日。
在阿联酋，VARA于2025年5月19日推出了更新的虚拟资产发行规则手册，为资产参考虚拟资产和令牌化现实世界资产创建了监管途径。
总之，这些发展标志着法币支持的代币化正在超越投机，成为现代金融基础设施的核心。随着全球框架的不断成型，香港可能会成为那些希望通过平衡创新与监管清晰度来吸引业务和投资的司法管辖区的典范。
明天金融体系的支柱
稳定币法案的实施标志着从实验向基础设施的转变。随着稳定币变得受监管、可信和互操作，它们有望开启金融服务的新时代，T+0、24/7和低成本链上结算成为黄金标准。
为了充分发挥这一潜力，香港和其他司法管辖区必须继续建立以开放、合规和创新为基础的稳定的加密货币生态系统。监管不应扼杀技术，而应负责任地引导技术。稳定币是从早期采用者到主流用户的桥梁，可能是第一个大规模采用的区块链用例，这是由对更有效的跨境支付的普遍需求驱动的。
稳定币还将引发资本市场更广泛的变革。通过锚定真实世界的资产代币化，它们释放了流动性，提高了透明度，并简化了金融基础设施。无论是交易、投资还是交易，稳定币都不再仅仅是数字货币--它们正在成为未来金融体系的支柱。
随着太平洋两岸立法势头的增强，监管清晰度和技术创新的融合正在重塑全球金融。问题不再是稳定币是否会发挥重要作用，而是世界其他地区会以多快的速度赶上。
刘安娜是HashKey Tokenisation的首席执行官。她于2018年加入HashKey Group，此前曾担任腾讯高级法律顾问。
