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我记得凌晨2点电话打来的时候。另一位朋友兼创始人压力很大，询问他们是现在推出代币还是再等六个月。确定启动代币的最佳时间比以往任何时候都更加困难。三年前，这对许多人来说似乎很简单。快速推出，制造炒作，乘势而上。但如今，这种方法很快就会扼杀项目，有时甚至整个公司。
总结- 仅靠炒作推出代币的日子已经结束了。在过去的周期中，项目通过白皮书和承诺筹集了数百万美元，但往往看不到任何产品--但这种模式在其自身的重压下崩溃了。
- 今天的市场颠覆了剧本。投资者在代币上市之前要求经过验证的公用事业、真实用户和收入，这使得代币的发行看起来更像是传统的IPO，而不是投机性赌博。
- 现在，成功的项目首先构建，然后使用代币作为增长加速器--通过收入分成、费用折扣或与实际业务业绩挂钩的回购来奖励持有者。
- Hyperliquid、Pendle和www.example.com等例子证明，不同的推出策略可以发挥作用--但只有在有真正的采用率和可持续的现金流的支持下。
- 代币景观已经成熟。在web 3的下一章中，在出售投机之前赢得信任的建筑商将拥有未来。
发生了什么变化？该行业已经发生了根本性的转变，日常投资者、风险投资家和机构都在寻找商业效用和价值，而不是投机炒作。
早期代币推出的“狂野西部”
在之前的周期中，启动代币相对简单。项目会撰写一份白皮书，承诺革命性的技术，制造大量炒作，推出代币，并根据猜测筹集数百万美元，同时稍后再开发产品。
由于该行业正处于起步阶段，且有限的项目争夺注意力，它对许多人来说是有效的。为不存在的产品创建了精心设计的代币经济学论文和治理结构。团队将从PowerPoint演示中筹集数百万美元。
Vaulta（原名EOS）在为期一年的ICO中筹集了41亿美元，承诺打造一个高度可扩展的区块链平台。Filecoin在创建去中心化存储系统的前提下筹集了2.05亿美元。Kik筹集了近1亿美元的代币，以支撑Kin生态系统中未来的“数字经济”。这只是数千人中的三个例子。
有时候这招管用。但通常情况下，它并没有，向后的模型开始打破，导致围绕首次代币发行这个术语的负面看法。首先，项目通常从未找到真正的用户，构建没有人想要的产品，或者更糟的是，什么都不构建。其次，即使是创造收入的团队也忘记了代币持有者，代币与商业成功脱节。
即使是资金充足、得到名人认可的项目，也在几天以上的时间里难以维持兴趣。一些团队会在影响者活动上花费数十万美元，将代币价格调整48小时。问题在于，许多项目会同时开展此类活动，因此突破噪音几乎不可能。
但也许更重要的是，代币发行数量呈爆炸式增长。CoinMarketcap跟踪超过18，000种加密货币，一些估计代币总数为3700万种。这是对同样投资者注意力的竞争的巨大激增，而投资者注意力的选择性可能比以往任何时候都更强。炒作已经不够了。
商业公用事业时代
今天的代币发行情况完全不同，有时可能类似于TradFi IPO。倒推的模式已经被颠倒过来，投资者首先寻找的是实用性和真正的商业价值，而不是围绕投机性的未来技术和利润进行炒作。
最好的项目不专注于炒作他们的竞争对手;他们专注于建立他们。他们创造人们日常使用的产品，由现金流支持，通过基本面分析证明代币估值合理。然后推出代币作为增长加速器。
这一转变迫使代币如何为持有者创造价值进行创新。前几个周期的简单治理权已经不够了。与赌注者分享收入、长期持有者的费用折扣以及使用网络费用的协议回购计划已成为常态。结果是一个更健康的生态系统，持有代币意味着拥有一部分真实业务。
Hyperliquid建立了一个交易量为2500亿美元的盈利交易所，在代币存在之前每月产生5500万美元的收入。然后他们的推出做了前所未有的事情。外部风险投资的分配为零--33%被空投给用户，31%被保留用于社区奖励。
Pendle建立了一个在DeFi协议上交易期货收益率的平台，在他们每月产生400万美元的收入和50亿美元的总价值锁定之前，没有人关心他们的代币。Aave与他们的贷款收入相似，交易量与Unispu类似。这些指标不能通过营销活动伪造或制造。
一些精选的项目可以将老派炒作与新学校的基础知识结合起来。Pump.fun 他们建立了强大的产品市场契合度，在其平台上推出了超过1100万个代币，产生了4亿美元的收入。
但随后他们选择了在六个交易所同时推出传统的ICO风格的代币，以每个0.004美元的价格出售33%的代币。他们的团队和投资者配置也相对较高。但与纯粹的投机代币不同的是，www.example.com已经证明了收入来源和用户采用率。
前面的路
这些案例的有趣之处在于它们对同一原则的不同处理方法。这三人在代币之前都建立了真正的企业。Pendle选择了逐步分发，Hyperliquid优先考虑社区所有权，而Pump.fun则通过协调的交易所启动来吸引最大的市场关注。
与之前的周期完全相反，市场正在奖励那些在寻求投机之前证明价值的建筑商。这是市场的深刻成熟，在某种程度上类似于我们在ExpressFi中看到的IPO。
虽然web3比ExpressFi带来了更具包容性的未来，但我们当然可以将过去最好的部分带入未来。
伊格纳西奥·帕洛梅拉伊格纳西奥·帕洛梅拉是Bondex的创始人兼首席执行官，Bondex是一个web3专业网络和人才管理平台。伊格纳西奥拥有出色的投资银行背景，包括在汇丰银行全球银行和市场担任并购分析师的重要任期，他为不断发展的web 3格局带来了对金融系统和战略运营的深刻理解。在伊格纳西奥的领导下，Bondex迅速发展，吸引了数百万下载者和活跃用户，这些用户通过额外的代币激励可以通过工作推荐赚取4，000至10，000美元，从根本上重新思考个人如何以点对点的方式交换时间、金钱和技能。
