随着比特币金库公司成为新的初始硬币产品，人们开始记得这一切在2018年是如何结束的。虽然ICO和比特币金库公司肯定不一样，但批评者概述了一些相似之处。更重要的是，最近，财务公司Nakamoto的首席执行官David Bailey将他的业务比作“早期的ICO”。称某个东西为泡沫直到它破裂可能是不正确的，但可以指出ICO和美国国债之间的相似之处和不同之处，以测试后者的潜在未来。
比特币金库公司的崛起
MicroStrategy成立于1989年，从那时起，它已经测试了多个领域。直到2020年，MicroStrategy才专注于发行债券购买比特币，并承诺其股东间接拥有该公司持有的BTC。2025年，该公司更名为Strategy。
战略引起关注。自2024年初以来，MTR股票价值已上涨500%。不想或无法（由于法律）直接购买BTC但希望享受增长机会收益的投资者。
唐纳德·特朗普（Donald Trump）在2024年大选中获胜以及人们对比特币的新一轮兴趣之后，比特币金库公司开始以越来越快的速度出现。数百万美元的比特币购买减少了BTC价格波动，从而增加了对其的需求。仅策略一项就在2025年购买的比特币就超过了矿工生产的比特币。“供应冲击”和“机会成本”等术语反映了人们不愿意出售任何数量的BTC。
就像Strategy主席Michael Saylor每天在线和线下倡导比特币和Strategy一样，Strategy的模仿者也依赖加密货币领域的影响者来推销他们的股票。Procap BTC由Anthony Pompliano领导，Metplanet的声音是Simon Gerovich，SEI Capital聘请了Strike首席执行官Jack Mallers，而Nakamoto则由《比特币杂志》首席执行官David Bailey等人领导。所有这些公司都是在2024年或2025年成立或完全转向比特币购买策略。
有趣的是，比特币金库不为客户提供任何类型的与加密货币的互动，并且本身也不持有加密货币。相反，他们将其外包给Coinbase和其他集中式交易所。
ICO和比特币金库公司有什么共同点？
虽然大多数加密货币影响者都在忙着强调比特币国债BTC持有量的增长并将新购买表现为“看涨”，但加密货币社区的许多人发现最新趋势令人不安。他们强调，这些公司植根于TradFi，是常规的公共和私营公司，只是它们不生产任何东西，只是使用借入资产购买比特币。
“比特币金库公司”
翻译：我们不建造任何东西……我们只是买了比特币，也想要你的钱。
这闻起来就像穿着新服装的2017年ICO季节。剧透：不会有好结果。pic.twitter.com/8gV19pPo9g- GG（@YourBTCStory）2025年7月5日
不仅如此，批评者还担心可能存在的风险，因为所有这些公司都是集中的。由于他们中的许多人似乎是由FOMO驱动的，并且没有详细的风险管理策略，因此他们最终可能不会像设法度过2022年加密货币冬天的Strategy那样可持续发展。专家警告说，当熊市开始时，新公司可能不得不出售比特币。如果发生这种情况，可能会引发连锁反应，影响包括Strategy在内的巨头。
一些人将比特币金库公司的炒作与ICO时代的炒作进行比较，并提醒大家，它以一场灾难告终。2018年，加密货币市场价值损失了85%。这次崩盘比与互联网泡沫破裂相关的市场崩盘更严重，后者引发了78%的跌幅。截至2017年12月，运营ICO的公司中只有不到三分之一实现了活动目标。
比特币国债的支持者注意到，比较ICO和国债是不正确的。两者之间的界限是，比特币国库是合法的公共和私人公司，允许其客户通过股票等标准方法从比特币价格变动中受益。与此同时，ICO是可疑的公司，他们只是承诺创造一些有价值的东西--正如Theya和Horizon工作的乔·康索尔蒂（Joe Consorti）在他的推文中所说的那样，“正在销售蒸汽软件”。
比特币金库公司并不是“新的ICO泡沫”。"
- Joe Consorti（@JoeConsorti）2025年7月6日️
一个人利用资本市场融资的战略杠杆为股东收购比特币。
另一个则利用虚假借口向谦逊的散户投资者出售蒸汽包。
两个不同的世界。
然而，加密货币界的许多人概述了ICO和国库之间的各种相似之处。首先，与不信任的比特币网络不同，ICO和国库涉及信任。ICO时代的公司成功筹集了资金，因为它们能够让许多散户投资者相信，他们将发布强大的产品，并且他们的代币将飙升。财政公司的投资者相信这些公司不会出售比特币（塞勒和杰罗维奇都表示他们永远不会出售比特币）或进一步稀释他们的资产。
这些公司持有的比特币缺乏透明度增加了投资者信任的作用。举办ICO活动和现代国债的公司被指控进行内幕交易、缺乏归属期、缺乏能力（在某些情况下）、橄榄球拉力潜力等。对于比特币纯粹主义者来说，需要“信任”某人是市场上任何新的时尚新奇事物的固有缺陷。
老实说，这个周期我还不够毒。
- Pledditor（@Pledditor）2025年6月16日
任何比特币玩家都不应该为了中本法酮发行的trustmebro垃圾而牺牲自己的自我主权
比特币是稳健的货币。仅仅因为一只股票拥有比特币，并不意味着该股票现在就是超声波钱。https://t.co/Fr1oAaCXGQ
Stack Wisely公司的一位创始人使用了Stack Hodler的绰号，他解释了为什么他从比特币金库公司的炒作中获得了ICO的灵感，并称这些公司为“这个周期的狗屎”。Stack Hodler表示，“这些公司正在凭空创造股票，出售给希望超越比特币的人。”作为国债的健康替代品，Stack Hodler认为“企业通过产品和服务创造经济价值，然后将利润存储在比特币中”，并补充说这“将为比特币网络带来持久的价值”。
比特币金库公司是本轮周期的狗屎。
- Stack Hodler（@stackhodler）2025年5月13日
想想看：这些公司正在凭空创造股票，出售给希望超越比特币的人。
那是他们的产品。这只是TradFi的狗屎。
许多人会得到rekt。
目前的好消息是. www.example.com
最后，一家名为Nakamoto的比特币财务公司的David Bailey发现，对于他对做财务业务的感觉，没有比说“这有点像早期的ICO”更好的比较了。大概，他说这句话的时候，并没有想到这个时代是如何结束的。他是这么说的：
“这有点像早期的ICO，你可以将一群人带入代币中。我们正在引进一批人员进入财政公司。我们已经确定了如何做到这一点的最佳实践。”
一个骗子如何精心策划泵和转储骗局解剖。这段视频将在未来的法庭上作为证据。pic.twitter.com/AkIAfGM9T7
- Justin Bechler（@1914ad）2025年6月29日
虽然一些批评者认为Strategy是值得信任的杰出金库，但其他人则完全驳回了所有金库公司。通常，批评者不会注意到一些机构无法直接持有比特币的事实;然而，他们的许多论点都切中要害。另一个常见的比较是SPAC，即出售股票和承诺的空白公司。
讨论仍在继续。然而，比特币巨头的声音最近有所上升。以下是被称为“All Streets之狼”播客主持人的斯科特·梅尔克（Scott Melker）在暗示许多加密货币金库公司都是骗局后在他的时事通讯中写道的话：
“如果你们知道自己在做什么，我来这里不是为了告诉你们任何人停止交易或投机。找到你的优势。使用它。但如果您不是真正有信心，这里有一个简单的做法：购买这些公司正在投机的资产-主要是比特币。忘记20倍、50倍、100倍的梦想。购买比特币。即使整个财政部的叙述在我们面前爆炸，它仍然会达到100万美元。”
